3M vuelve a levantarse, pero el mercado todavía la observa 'de reojo'

Después de varios años complicados, 3M ($MMM) logró enderezar el rumbo durante 2025. La acción subió con fuerza, sus márgenes registraron una sustanciosa mejora, y el mercado volvió a prestarle atención -con nuevos ojos. Sin embargo, bajo la alfombra se ocultan cuestiones sensibles: deuda elevada, endeble flujo de caja, y un dividendo que está lejos de ser el de los buenos viejos tiempos.

 

3M es uno de los más destacados consorcios industriales de los Estados Unidos de América. Fundada en 1902 y con presencia en casi todo el mundo, la compañía manufactura desde insumos industriales y electrónicos hasta productos de consumo masivo, y desarrolla soluciones para la salud. Durante décadas, fue sinonimia de solidez, innovación y dividendos confiables.

Tiempos recientes han retornado titulares poco confortables: demandas millonarias por contaminación con PFAS, y fallas en tapones auditivos utilizados por el ejército estadounidense forzaron a la firma a pagar acuerdos enormes, y a proceder con una reestructuración para reducir su tamaño. Adicionalmente, en 2024 se desprendió de su negocio de salud, que pasó a operar como empresa independiente bajo el nombre Solventum. Un compendio de negatividad que significó un golpe negativo para los números.

 

Así las cosas, 2025 fue un año de transición positiva. Al 29 de diciembre, 3M mostró señales atendibles de recuperación.

 

En términos de ingresos, la firma facturó -en los últimos doce meses- unos US$ 24.800 millones, margen inferior al de sus mejores años, pero lo suficientemente estable como para capotear la escisión. El negocio industrial se mantiene amesetado a nivel global, pero la compañía logró compensar con mejoras operativas y algunos reflejos de crecimiento genuinamente orgánico.

 

Las ganancias, por su parte, acusaron un giro importante. Tras el desastre de 2023, cuando las pérdidas por cuestiones legales hicieron mella, 3M volvió a exhibir cifras positivas. El beneficio neto merodea hoy los US$ 3.400 millones, con márgenes que mejoraron gracias a recortes de costos y a un más razonable ratio de eficiencia. El mercado tomó debida nota, y la empresa incluso elevó su previsión de ganancias por acción para todo 2025.

 

La primer luz amarilla iluminó el flujo de caja. El flujo libre dio resultado negativo, incidencia poco habitual para una organización de semejante calibre. Básicamente, 3M aún  no genera suficiente efectivo como para cubrir cómodamente inversiones, deuda y retornos al accionista. En rigor, no se asiste a un problema inmediato, pero sí a una señal que amerita monitoreo.

 

Fuerte recuperación del papel en Bolsa

 

En los mercados, 3M tuvo un notable desempeño durante 2025. La acción cerró cerca de los US$ 162, con una suba anual en la periferia del 28%, claramente por encima del S&P 500. En síntesis, un remarcable rebote después de años flojos, impulsado por la sensación de haber dejado atrás lo peor del temporal.

 

Con todo, y si se atiende a una mirada largoplacista, el panorama es mixto. A lo largo de cinco años, 3M quedó bastante rezagada frente al índice. Vale decir que recuperó terreno, aunque sin volver a encarnar el rol de la estrella defensiva que supo ser.

 

Dividendos: monarquía perdida

 

Durante décadas, 3M se acostumbró al título de Dividend King, aumentando el dividendo todos los años, sin excepciones. Esta tendencia asistió a su quiebre en el 2024, cuando la firma recortó el pago tras registrarse la escisión de Solventum.

 

En 2025, el dividendo volvió al alza, pero desde un nivel mucho más bajo. Hoy, paga US$ 2,92 anuales, mediando un rendimiento cercano al 1,8%. Nada tan malo para el mercado estadounidense, pero a una distancia demasiado prudente de los objetivos de aquellos inversores que hacen sus migas con el dividendo.

 

La organización ha consignado que el dividendo es prioridad; sin embargo, la magnitud de su deuda y el negativo flujo de caja invita a considerar que la sustentabilidad financiera a largo plazo multiplica las preguntas.

 

Fortalezas y riesgos, cara a cara

 

Entre los puntos fuertes de 3M destacan su diversificación, su capacidad histórica para la innovación (traccionada ahora por procesos bajo inteligencia artificial y nuevos materiales), y la mejora operativa cosechada en 2025.

 

En el apartado de las debilidades, el listado no es menor: la elevada deuda -ya comentada-, antecedentes legales de pesada carga, y el cash flow bajo observación. A eso se suman riesgos externos como aranceles, una plausible desaceleración industrial, y la competencia de otros gigantes del sector.

 

¿Qué dice el mercado?

 

Los analistas evidencian hoy un moderado optimismo. El target price promedio se posiciona en los US$ 174, lo que ofrece un acotado potencial de suba -del orden del 8%. El papel no contagia fanatismos, aunque tampoco repudio.

 

¿Conviene comprar, mantener o mirar de lejos?

 

El inversor argentino habituado a atender a los desarrollos en Wall Street percibirá que 3M se aproxima más al 'hold' que a una compra a ciegas. Tiene a favor el rebote, la mejora en resultados y la solidez de su brand. En contra, una valoración exigente, un dividendo bajo y riesgos financieros que aún no han optado por alejarse.

En el quebranto, 3M no sería la opción idónea para los buscadores de renta estable, ni para inversores que celebran un conservadurismo extremo. El papel podría encontrar sitio en una cartera diversificada cuya meta atienda al horizonte de mediano plazo, siempre siguiendo de cerca la evolución del flujo de caja durante 2026.

 

En pocas palabras, 3M dejó atrás el peor momento y volvió a ponerse de pie. Pero aún no ha decidido calzarse el traje de empresa defensiva e intocable que supo vestir durante largos años.